华夏财富周评2017-07-17
（一）市场回顾及展望：
外围市场：美股本周结束调整再度大涨创历史新高，带动港股创今年新高。
国内市场：继续分化。一线白马股、涨价的周期股等表现好，中报低于预期的二线白马股出现调整，创业板因中报低于预期全周大跌、一周跌去5周的反弹幅度、即将新低。沪深300全周涨1.3%；创业板指大跌4.9%。
（二）投资策略：
全国金融工作会议结束，关键字是稳、监管，成立国务院金融稳定发展委员会，稳定二字在发展之前。对于金融市场的影响，我们分析阶段性地稳货币、从去杠杆的提法变为稳杠杆，有利于债券市场缓解压力；对于股市的定位还是直接融资未提投资，IPO还会继续。这个监管环境，还是有利于白马股，不利于高估值的中小股。
上市公司业绩是市场的基石。由于外延重组并购受阻，商誉计提，释放业绩动力下降，周期性等等因素，一批股票中报预减或下调盈利预测，在弱市下股价大跌。一些融资盘介入的股票本周再次闪崩，高估值的次新股也是重灾区。创业板指权重股周五集体大跌，创业板指即将新低，其代表的高估值中小股从技术上仍将反复下跌，还未出清完毕。在此过程中，一些真成长股（包括部分周五跌幅居前的创业板指权重股）会被错杀，这会为持有充足的现金、有耐心的投资者在未来带来良好的长线进场时机，这是熊市的恩赐。
关于涨价相关的周期股，从基本面上：禽养殖（持续亏损导致存栏下降、引种量大降使得未来几年供给收缩；肉价蛋价处于历史低位有反弹预期）、稀土（从打黑稀土延伸到打六大集团配额外的稀土产能）等价格处于周期低位、供给收缩，但是缺乏当期业绩，静态市盈率仍高；电解铝供给侧改革力度（停止新建，关闭部分现有违规产能）略超市场预期、供求格局向好；钢铁、动力煤的投资逻辑不是价格上升，而是受益于去年以来的供给侧改革、产品价格保持在高位、利润释放使得市盈率下降到个位数，关注点是盈利的可持续性。对于这些，我们的想法是“守正出奇”，作为卫星资产加以研究，不会作为主要的配置。
我们近期的策略仍是“守正出奇”，以一线白马作为组合的主要持仓，对于涨幅过大、估值已贵的白马股会适当减持换股，继续发掘估值仍低、重估空间仍大、前期涨幅较小的白马股；为了防止白马股整体调整时间过长，从“出奇”的角度，以少部分仓位，试探性地参与一些二线白马等，保持对市场的敏感度。但在今年注重业绩、注重估值的大背景下，我们认为暂时不会发生剧烈的风格切换，不宜大规模地重构组合。
非常感谢投资者的信任与支持，我们努力为投资者奉献良好的回报。
